电影\电视剧业务整体平淡,扣非后业绩依然趋降
   
电影业务方面,2019年上半年公司参与投资、发行并计入本报告期票房的影片共7部(上年同期为9部),总票房为28.16亿元(上年同期为48.40亿元),主要包括《疯狂的外星人》《四个春天》《夏目友人帐》《阳台上》《风中有朵雨做的云》《雪暴》《千与千寻》。其中,《疯狂的外星人》和《千与千寻》票房分别为22.01亿和4.79亿。
   
电视剧业务方面,《八分钟的温暖》《逆流而上的你》《听雪楼》的电视剧投资发行收入,电视剧业务利润较上年同期小幅下降。
   
此外,公司预计2019年上半年度非经常性损益为3,000-4,000万元,较上年同期大幅减少,主要系上年同期公司出售新丽传媒股份所致;但扣除非经常性损益影响,公司19H1预计实现归母净利润0.6亿左右,同比下降73.45%。
   
近期暑期档影片丰富,关注高口碑影片票房弹性
   
展望2019下半年,公司暑期档已定档影片包括《银河补习班》《哪吒之魔童降世》《友情以上》《铤而走险》《保持沉默》等,其中《银河补习班》已点映,点映猫眼评分高达9.4分,建议积极关注后续票房弹性;年内仍有《两只老虎》《妙先生》《荞麦疯长》《墨多多谜境冒险》《西晒》《姜子牙》《误杀》《我和我的祖国》《如果声音不记得》等多部电影有望实现上映。预计2019年度公司上映电影总数有望达到21部(2017-18年均为15部),龙头优势显著,且较高的出品数量有效平滑影视项目投资波动性。
   
盈利预测与投资建议
   
19年以来电影市场整体降温,我们下调对公司的盈利预测,预计公司2019-21年EPS分别为0.24/0.27/0.31元,对应PE30/27/24倍。看好公司影视内容出品实力以及“线上+线下”发行能力,维持“增持”评级。
   
风险提示
   
影视作品拍摄进度、市场表现不及预期等。